第69章 期权策略

期权，期货衍生品，一种可通过权利金购买期货交易标的合约。

举个例子，一位投资者押注白银即将上涨，但由于做一手现货白银成本太高、风险太大，这位投资者需要其他金融手段兑现押注预期，且成本低于期货，于是期权就应运而生。

买方可以使用较小的成本去搏较高的收益，卖方则需要用较高的胜率搏稳定的收益，这就是期权买卖方之间的博弈。

期权买方无需开仓交易期货，只需在选定价格和方向上购入对应合约即可。

比如一位投资者看空白银，推测白银期货可能在未来的某一段时间内从25.60美元/盎司跌到25.20美元/盎司，那么他就可以购买对应的认沽期权。

买方期权分为认沽和认购两种，认购即看涨（put），认沽即看跌（sell）。

买方提出需求，从卖方手上购买对应期权合约。

需要注意的是，期权权利金并非保持不变，而是随着行情波动和时间流逝动态变化。

一张7天后到期的25.20美元/盎司白银put和一张30天到期后的相同期权的权益金天差地别。

这是因为期权的权益金价值包含两部分，一部分叫隐含波动率，另一部分叫剩余到期时间。

所谓隐含波动率，就是指市场对某个商品标的未来价格波动的押注。

隐含波动率高，证明期权买方购买意愿强、市场押注未来价格波动加剧；

反之，则代表卖方售出意愿强、市场押注未来价格波动降低。

从这点上看，隐含波动率高，则期权权利金高，买方购买期权需要付出较高的成本，这显然对买方不利；

隐含波动率低，则期权权益金低，卖方售出期权合约就需要承担更高的风险，对卖方不利。

简而言之，期权是一种“卖预期”的金融产品。

买方下注，卖方供货。

期权买方最大亏损为100%（权益金归0），收益无上限（理论上）；期权卖方亏损无上限（可能爆仓或穿仓），最大收益为100%。

乍一看卖方似乎很吃亏，因为收益率低、风险高，但事实并非如此。

这就要说到剩余到期时间在期权权益金中的作用了。

假设陈平认为白银即将暴涨，那么他在购买期权时就要进行筛选。

倘若他购买一张30天后到期的纽约白银期货12-20101217-28.00-put（包含的信息分别为：对标期货标的、期权行权日、行权价格、行权方向），那么陈平需要缴纳5000*{1/（行权价-实时报价）的绝对值+隐含波动率+剩余到期时间}美元。

观察上述公式不难发现，括号里面的乘数越大，购买期权的成本就越高。

也就是说，除了期权的档值（行权价-实时报价，取绝对值）和隐含波动率，剩余到期时间越多，陈平需要支付的本金就越多。

这项数值在权益金计算公式中占比很重。

有句话叫：时间价值每分每秒都在蒸发。

这里说的就是期权权利金和剩余到期时间的关系。

时间价值才是期权卖方真正赚钱的地方！

在期权交易中，时间的重要性不可忽视，因为时间越长，不确定性越大。

未来1天、3天的行情可以通过技术面和基本面分析得出结果，但30天甚至更长的行情就没法估算了，只能赌。

因此，对于期权买方来说，他们最喜欢的干的事情就是在期权即将到期、时间价值急剧减少的时候建仓。

这样一来就能以极低的权益金购买目标期权，从而放大盈利空间。

此类期权也被称为“末日轮”。

在末日期权中，常常出现几十上百倍、乃至千倍收益的合约，人们形容为“即使是到了世界末日很难发生的事情”，末日期权因此得名。

想要搏到超高的收益率，时间价值低是首要的，其次就是购买的档值必须大！

行权价格和购买时的价格相差越大，期权的权利金就越低。

权利金越低，上涨的空间越大。

这类档值很大的期权又被称为“深度虚值期权”，深度浅度代表档值大小，虚值实值表示行权价格与实时报价之间的差距。

陈平打算今晚做一笔期权订单。

在国内，买卖期权需要投资者交易50个工作日，国外却没有类似要求，开户即可做。

之所以选择做期权，是因为陈平对白银的具体走势拿捏不准。

他只知道白银跌到底部以后会继续反弹，至于从什么点位反弹、反弹到哪个位置，他记不清了。

这种情况下，做期权无疑是最好的。

倒不是说陈平要放弃做期货，而是将期货的仓位控制得更低一些，分出一部分资金做期权，这样一来风险就被大大降低了。

美洲盘尚未开盘，纽约白银期权的权利金也停留在昨天的收盘价。

耐心等待，他相信自己一定能抓住机会！

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10点29分58秒……

10点29分59秒……

10点30分